上周市场重点：

通胀掉头存疑，换个角度看美联储加息豁然开朗

千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面。美国的通胀数据终于回落了，最新公布的7月CPI数据下降至8.5%，6月该数据一度高达9.1%。这是否说明美国通胀掉头了呢？如果仔细探究事实没这么简单。

这次CPI回落的主要因子是油价回落，其他细分项食品、日用品等的价格并未下跌。这说明美国整体结构性通胀仍没得到缓解，只是所幸国际局势变化回落，拉低了通胀数据。至于油价的涨跌，和俄乌冲突，中东局势高度相关，大幅回落的概率极小。

总结美国现在的通胀情形：从纯数据角度看的确回落。从内质角度看整体通胀并未缓解，甚至仍有进一步走高可能。

如果美联储追求“面子”，可以根据通胀数据回落，减缓9月的加息力度；如果美联储追求“里子”，则仍应该保持快速加息。如果陷入以上的讨论，则对市场的研判陷入死胡同。毕竟美联储如何看待通胀，只有他自己知道，甚至美联储本身都可能还在争论中。

许多交易员正在夏季休假中，经历了过去几个月跌宕起伏的行情后，他们需要暂时离场，好好休息一下。市场主题仍围绕通胀是否见顶、货币政策收紧速度以及经济是否会面临全面衰退风险等。本周不乏一些重要数据出炉，由于市场流动性下降，数据引发的波动可能被放大。

美国上周发布的数据显示7月消费者物价指数（CPI）有所降温，本周英国和加拿大也将揭晓各自的通胀数据，预计英国通胀率将继续走高。天然气价格持续攀升意味着10月份之前英国通胀不太可能达到峰值，经济学家预计届时通胀率将超过12%。

除CPI外，英国还将发布劳动力市场数据，失业率料持稳于3.8%。所有这些数据都将影响英国央行对货币政策前景的看法和未来加息路径。眼下，英国生活成本危机不断加剧，周五的零售销售数据和消费者信心指将反映这方面的情况。

接下来我们把视线转向东半球，在美国众议院议长佩洛西窜访台湾之后，台海局势成为媒体焦点。与此同时，中国经济数据也备受瞩目。周一中国将照常发布工业产出和零售额等月度数据。7月份上海等一些大城市采取严格防疫限制措施可能会拖累数据表现。

*本周港股将进入中期业绩公布的高峰期，美团 (MT5: MEITUAN DIANPING)、中国神华 (MT5: CHINA SHENHUA ENG)、中国石油 (MT5: PETROCHINA)、建设银行 (MT5: CHINA CONST BANK) 等将在今天公布业绩！

请注意：中国恒大、恒大物业、恒大汽车3家公司，因未能如期公布2021年度业绩报告，在联交所继续暂停交易。

一 、恒大再刷新底线的故事

恒大物业134亿存款失踪案查了4个月，终于公布了结果。

牛粪经济

GDP数据是衡量一个国家经济整体实力的重要指标性数据，也是政治家展现“政绩”的主要指标。

印度总理莫迪自上任以来，改变了GDP的计算方法。自从采用新算法以来，印度的GDP一直在增长，超过法国成为世界第五大经济体。

最令人吃惊的是把牛粪也算进了GDP，最后甚至连羊、鸡、鸭的粪便皮毛、粮食的秸秆都被计入印度的GDP。印度将牛粪计入GDP的理由是，牛粪在印度被广泛用作肥料和燃料。也意味着14亿印度人在每天创造GDP，5亿头印度牛也每天在创造GDP。

擦边球

GDP（国内生产总值），在朴素的理解上是指国家和地区在一定时间内创造出来的价值。但在一些细项的具体操作上，不同的国家有不同的处理方式。

*本周期港股将开始中期业绩公布期，紫金矿业 (MT5: ZIJIN MINING GRP)、金沙中国 (MT5: S&S CHINA)、电讯盈科 (MT5: PCCW LTD)等将在今天公布业绩！

联想近期发布了最新财报，业绩相当不错。

不过，谁要是因此就对联想抱有希望，那可就不是联想，而是幻想了。

一 、联想财报出色

8月10日，联想发布了最新财报。

财报显示，4-6月联想实现营收近1120亿人民币，净利润34.13亿人民币，同比增长11%。

*美股财报季已进入收成期，8月内，家得宝 (MT5: HOME DEPOT)、沃尔玛 (MT5: WALMART)、雅思兰黛 (MT5: ESTEE LAUDER) 等都将公布财报。

一 、Coinbase财报不佳

加密货币已经开始改变世界，尤其是经济和金融市场。加密货币设计的初衷是创造一种可以在世界各地用作支付手段的去中心化货币，但近年来它们的用途不断扩展。

Coinbase是美国唯一上市的加密货币交易平台，在约32个国家提供加密货币和法定货币之间的交易服务，并在全球190个国家提供数字资产的存储和管理。

近日，公司发布了其最新的二季度财报。

*本周期港股将开始中期业绩公布期，中国移动 (MT5: CHINA MOBILE)、中芯国际（MT5: SEMICONDUCTOR MANUF）、紫金矿业 (MT5: ZIJIN MINING GRP)等将在本周公布业绩！

千呼万唤始出来，在别家公司已经在发2022年上半年半年报的当下，富力仿佛怀胎九月终于挺了大肚子领证一般，终于发了去年的年报。

本来我不太明白为何富力要拖拖拉拉搞这么久，闹到核数师辞任、三度延发最后拖了四个多月才发，最多也就是财报不佳而已，丑媳妇终要见公婆。

一看财报，明白了。

这份财报已经烂出天际。这不是丑媳妇见公婆，这是在告诉爹娘自己和一个芭比娃娃结了婚。

那么，这份财报到底说了什么呢？富力又会不会步恒大的后尘呢？

为拜登选战打下强心针

昨天，美国公布的7月份消费者价格指数CPI通胀率低于预期，CPI同比升幅从40年高位9.1%降至8.5%，缓解了美联储继续大幅升息的压力，也令美国总统拜登在中期选举前获得一个加分项。

通胀高企一直是2022年美联储和白宫的切肤之痛，拜登的民望也一度大受高通胀困扰下滑，致使美联储持续加快加息步伐。

尤其是上个月在美联储已加息75个基点下CPI通胀仍创40年新高至9.1%下，市场曾憧憬7月将要加息100个基点，更曾一度认为9月也将要加息75个基点。

不过，最终7月的CPI通胀数据终于让美联储、白宫和市场都松一口气。

7月CPI通胀率环比持平，汽油价格下跌主要抵消了食品和住房成本上涨，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨5.9%，核心CPI也都低于预期。

由此可见，美联储收紧货币政策对压抑通胀的效果开始见效，也确立了市场对未来加息步伐将开始放缓的预期，同时对即将面对11月中期选举的拜登而言是极好的消息。

延续上期“市盈率”的话题，这次先让读者“扪心自问”，当你也遇到了90年代的麦当劳，将会如何取舍？

当时麦当劳股价已涨8倍，同时市盈率也远高于市场整体均值。这时候多半会有市场声音提示说“估值偏贵”。

可能大部分投资者还是会放弃获得超越大盘涨幅数倍的盈利机会。要买入并长时间持有这样的股票，需要何等坚定的信念？

而在利率水平提升的时候（固定收益类产品会吸引你的注意力，促使你为可预期的盈利水平投注）你又能管住手，不把看似昂贵的股票抛掉？

想要回答这些问题，可以来看以下两家欧美一流基金的两份个股研究——

1、进可攻：可口可乐&高露洁4倍于股指的涨幅

Terry Smith是财务著作《粉饰财务状况的会计方法》的作者，也是大名鼎鼎的英国老牌基金公司Fundsmith的创始人。

Terry Smith在Fundsmith股票基金2013年致客户信中回顾了高露洁和可口可乐的表现，信中写道：

*本周期港股将开始中期业绩公布期，联想集团 (MT5: LENOVO GROUP)、国泰航空 (MT5: CATHAY PACIFIC AIR)、中国移动 (MT5: CHINA MOBILE)等将在本周公布业绩！

恒大近期依旧风雨飘摇。于是极自然地，就有人事后诸葛亮认为，许家印不如王健林。因为王健林明白提前卖资产降杠杆，实行战略收缩。

这当然在一定程度上是事实，但对于王健林而言也是没办法的事实。

要知道，王健林可是在向海外转移资产失败后，才被迫在国内进行战略收缩的。

螳螂捕蝉、黄雀在后，王健林比许家印聪明，而有一个人比王健林还聪明、成功地将核心资产核心业务移至海外，早早“出逃”。

这个人，就是李嘉诚。