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国际油价4季度迄今为止的行情相对疲软，在9月27日创下各自阶段高位以来，美油和布油均一度录得超过20%的跌幅。 而自去年7月跌落100关口后，行情不断证明百元水平并非是油价常态。 虽然市场目光依然会大量聚焦在OPEC+“自导自演”的生产-控产的肥皂剧上，但诸如“沙特自愿延长削减石油日产量100万桶”，“俄罗斯承诺将供应减少30万桶/日”等消息越发难以遏制油价滑落的态势。 另一方面，尚未平复的两场大战虽然也有可能影响俄罗斯和中东的石油供应，但对市场造成最初的冲击后，已无法为油价提供持久的支持。 一项数据凸显市场对油价前景的悲观程度： 在截至12月12日的一周内，对冲基金的WTI和布伦特原油净多头头寸押注降至149,272口，为2011年来交易和监管数据的最低水平——原因是仅做空的押注达到近4年来的最高水平，同时仅做多的押注继续下降。 图表：WTI及布油头寸分布情况 图源：MacroMicro 相较去年均价，油价在“起点”并不太高的前提下，在年底前再度逼近今年1季度的谷底区域。 面对不堪重负的行情，投资者可能不禁要问，两油到底何处是底？什么力量才能有效阻跌？ 供应：美国影响力加大 产量“不是问题” 要回答上述问题，还是应从供应和需求两端来看市场境遇。 部分媒体和市场参与者仍会习惯性地关注OPEC+组织及其成员国的一举一动。然而近年来容易被市场忽略的一点是，相比沙特、俄罗斯等典型的石油出口国，美国的产出变量及其波幅才具备真正冲击市场的能力。 据美国能源情报署(Energy Information Administration)数据，此前美国石油产量连续数周稳定在创纪录的1320万桶/日，在截至12月1日的一周仅小幅下降10万桶，至1310万桶/日。

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