每日金融市场分析

美联储的口号是：不惜一切代价对抗通胀。为了对抗通胀，美联储拿出了“吃奶”的力气。3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月加息75个基点。在刚刚召开的7月利率决议，美联储再度大幅加息75个点。并从6月开始缩表，9月开始加速缩表。

美联储的力道不可谓不大，可是有效果吗？通胀下来了吗？并没有，甚至CPI还不断的在向上创出新高，如下图。

在2013年美联储的加息周期中，美联储振臂一呼说要加息了，大宗商品纷纷大幅下跌，美国通胀迅速回落。可这一次，美联储加息不灵了，这是为什么呢？

导致美国通胀长期居高不下的原因很多，最主要的核心因素是：大量美元回流美国，流通性泛滥造成了美国现在的通胀。

在上世纪70年代美国退出布雷顿森林体系后，美元一度大幅贬值。一直到以沙特为首的石油国家将美元作结算货币，建立了以全球商品流通为基础的美元全球体系。这个美元体系，最大的特点是形成了美元的国内和国际两个循环系统。比如中国出口赚到了美元，就直接付给沙特买石油了，这部分美元并不在美国国内流通，而是在国际间流通。

国内、国际两个美元循环系统，让美国长期享受到印钞票的红利，不用担心自己国内的通胀。一般来说，美联储印刷7个美元，仅有1个美元留在国内循环，6个美元会流向境外，存留在国际循环中。由此才有了美国前财政部长康纳利的名言:“美元是我们的货币.却是你们的问题。

这是美国多年来不断印钞，但通胀一直很低的秘密所在。

在2022年，随着俄乌冲突的爆发，美元的这个体系受到了根本性挑战。在俄罗斯抛开美元体系使用卢布交易后，卢布不仅没贬值，兑美元还升值了20%，成为了今年表现最好的非美货币。数据统计，2022年上半年俄罗斯贸易顺差比同期大概增长2.6倍，达到了1584亿美元。

本币升值，贸易顺差大幅提升。这些实实在在的好处，对其他国家也起到了示范带头作用。使用本币进行结算和交易的消息层出不穷。比如在近日土耳其宣布和俄罗斯之间放弃美元，而全球第五大经济体印度也宣布和俄罗斯的贸易用卢布和卢比结算了。贸易大国中国，也发布了《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》。

当众多国家纷纷不使用/减少使用美元后，国际循环体系中的美元也不会凭空消失，他们势必回到了美国去，也因此造成了美国国内的通胀。

在这里有一组数据，2022年1-5月：中国实现贸易顺差3000亿美元，同比暴涨近50%，稳坐全球第一顺差大国的宝座。赚了这么多钱，中国的外汇储备应该增加。可数据显示中国的外汇储备并没有增加，反还是略略下降的，如下图。那赚到的这些美元去哪里了？把这个问题看明白了，也就知道美国通胀的根源了。

美国现在的通胀，可以说是长期性，系统性问题。这绝不是靠美联储加息能抑制和解决的。对于美国的通胀前景，着实乐观不起来。

最后，我们留一个思考题。美联储难道不知道是什么因素在导致通胀吗？他们难道不知道加息对通胀的影响不会很大吗？为什么仍要加息呢？