每日金融市场分析

日元跌至149水平创32年新低

昨天美元/日元进一步上涨至149.90水平，昨天一日涨幅只有0.43%，但已经是连续第11天上涨。如计算年初至今，美元/日元更已跌了23%，在G10货币中跌幅居首，更是持续抛离其他货币兑。

 

日本央行未有表示有否干预

日元大跌，其实可以说是大势所趋。

美联储带领全球央行进入加息周下，美、欧、美、澳、加等央行今年内持续加息，唯独日本央行的超宽松政策却没有改变，日本央行在9月的决议中仍指出央行将继续耐心地实施强力的宽松货币政策，若有必要将毫不犹豫地放宽；未来一段时间内将不会加息至4.55%。

本周，在美联储官员持续发表鹰派言论下，市场对11和12月连续两月加息75个基点的概率持续上涨，两年期美债收益率触及15年高点，除了使美股反弹势头终止外，美日之间的利差更进一步扩大，买入美元卖出日元之间的利息已成为市场上极受欢迎的交易之一，美日套息的交易持续上涨下，日元被不断抛售。

9月时日本曾一度入市干预日元汇率，本周初市场已开始忆测日本央行会否再次出手。

然而，日本财务大臣铃木俊一虽然一再强调 “对汇率过度波动，会采取适当回应”，但铃木告诉媒体 “对此刻意不作评论”，并没有明确答覆日本政府及央行是否有介入汇市。

 

日本即使干预，也难以扭转日元跌势

上月，日本央行干预汇率消息一出来，日元便大幅走高至141水平，然而，不到一个月，日元便马上跌破干预水平，更跌向150大关。

市场虽然正在揣测日本当局会否再次出手，但从上月的状况来看，即使日本当局出手干预，美日利差进一步扩大，而日本央行不改变超量宽政策，日元仍将继续被市场大规模抛售。

在这个情况下，似乎即使日本央行和日本政府的干预，就连放慢日元下跌速度的效果也未必如预期般有效。150大关仍是关键阻力水平，但要注意即使干预消息一出，美元/日元跌回140-145区间后，再次继续上涨至150大关，甚至进一步突破该关口相信会是未来一两个月会出现的事。

 

日本央行量宽方向必先改变，日元跌势才有望扭转

由于可见，中长期来看，日本央行与全球央行的加息路线会有一段时间愈走愈远，在这个情况下，市场资金对日元是不太可能有太大追棒，也就是说市场买入其他货币，卖出日元在利差明显甚至愈加扩大的情况下是不太可能有所改变的。

唯一可以使日元逆转跌势，只有日本央行宣布改变目前超宽松货币政策的方向，甚或流露出收紧、改变等信号。

然而，对日本央行而言，日本8月消费者价格指数CPI通胀率最新虽然升至3%，但西方国家通胀已在8-9%的情況下，日本央行收紧货币政策的必要性或只在不希望汇率贬值过快，但却会放弃了国内提振通胀和经济增长的契机。

对日本央行而言，国内经济和汇率孰轻孰重，改变长期以内量宽的长期方针，相信仍需要一段时间才能发酵出台，也就是说，150关口已并非是牢牢不破的大关了。

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