每日金融市场分析

英镑周一亚盘跌至历史新低1.03水平

市场对英国经济政策和经济前景忧虑扩大，英镑在周一亚盘时段再大跌5%至1.0374的历史新低点，跌破了1985年铁娘子时代创下的历史低点。

截止周三，英镑已回升至1.06-1.07水平。

然而，中短期英镑的前景不容乐观，跌破兑美元平价的可能性正在加大。

 

减税举债补贴新政使市场恐慌

实际上，英镑这一波下跌是从上周五开始。

英国首相特拉斯政府出台了1972年以来最为激进的减税方案，包括总值450亿英镑减税方案，宣布取消45%的最高所得税税率（该税率仅适用于最高收入人群），并将基本税率从20%降至19%。同时对家庭及企业进行能源补贴，该补贴料未来半年将花费政府预算600亿英镑。

英国财政大臣克沃滕更设定了2.5%的趋势增长目标，是2008年金融危机前以来所未达到的水平。

在宣布减税和补贴新政后，英国政府亦宣布发行新债集资，英国国债随即遭抛售，债价下跌，英镑也应声下跌近4%至1.08水平，本周延续跌势。

对市场而言，英国政府这次操作是将英国政府公共债务放在极危机位置，即使经济增长升至2.5%，但也有可能使英国通胀长期上涨，甚至是以通胀支撑的经济增长，形成惡性循環。

要知道的是，大幅减税使英国政府财政收入更加紧绌，但同时打开能源补贴之门，英国政府的支出大幅增加，应对这个危机，英国政府却是以举债应对。

让市场更为担心的是，目前通胀形势恶劣下，英国央行正在持续加息，举债应对会使英国政府债务成本加大，同时减税措施又倾向宽减富人税，通胀压力会进一步升高，从而又再迫使利率走高，市场担心这样的措施会使英国经济陷入万劫不复之地。

而这个预测并非没有先例。

实际上，上周宣布的计划是自1972年以来最大规模的减税措施，当年的预算案导致通胀大幅飙升，债务耗费整整十年和国际货币基金组织 (IMF) 的援助才得以清理干净。

 

铁娘子可应对的危机，不代表英国未来也可

短期内，正如脱欧对英国经济的伤害，英国新政的负面影响并不会在短期内马上反映出现，然而，市场恐慌并继续计入负面影响并非无因。英镑虽然目前回升至1.06-1.07区间，但仍要注意的是，英镑的反弹或只是短暂反弹，中短期仍将跌向平价水平。

值得使市场继续恐慌的原因，1970-80年代所反映的经济状况。

1970年代的减税方案使之后10年英国通胀大幅上涨，同时配合当年的能源危机，通胀使得英国公共债务出现危机，其后除了IMF出手援助外，撒切尔夫人在80年代大刀减少英国财政支出，裁减公务员，更重要的是将水、电等公共事业私有化，大幅减轻英国政府财政支出和规模，大幅减少债务，才得以挽救英国经济于万劫不复之中。

问题是，当年英国政府的资产和债务规模有极大缩减空间，变卖资产的收益也可观。但此一时彼一时，现在英国政府的新举债和减税导致财政收入大减，而财政支出和融资成本大幅上涨，英国未来究竟可以如何应对这个可能出现的大危机，成为市场对英国经济和英镑前景的最大疑惑和不确定性。

 

英镑/美元中短期或将跌至平价

实际上，9月英国央行再次加息50个基点，但由于美联储在9月也加息75个基点，更预期未来两次加息都将达到75个基点。市场会继续比较美英利差的变化，从利率政策上看，英镑的利空因素已较明显。

除了利差外，市场将继续发酵对英国新政的不确定性和对英国经济长远的伤害。

即使英国央行预期持续加息，除非预期加息幅度比美联储更强，以及英国经济在平衡通胀和经济GDP增长，否则英镑最多只能小幅反弹，接下来持续创历史新低的机会较大。

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